Efficience des marchés : de la théorie à la pratique… Paris Paris

Pour un adepte de l’analyse graphique comme moi, et qui a tendance à être assez méfiant sur l’impact du fondamental à CT sur les marchés, et sur toutes les théories classiques de gestion de portefeuille, l’exercice fut amusant et assez instructif…

Mais vous ne savez peut-être pas ce qu’est réellement l’efficience des marchés ? Commençons donc par quelques définitions.

Si on cherche la signification de l’efficience dans un dictionnaire, on trouve des explications comme « rapport entre le résultat et les ressources utilisées », ou encore « capacité à obtenir un rendement optimum ».

Une définition qui se rapproche tout à fait de celle d’un portefeuille efficient, qui est un portefeuille dont la rentabilité est maximale à un risque donné… Jusque là, rien de bien extraordinaire, quoique…

Mais avant de revenir un peu sur ce concept, bien joli en apparence, terminons-en avec les définitions, avec ce qu’est l’efficience des marchés:

Pour faire relativement simple, et sans vouloir rentrer dans des formules mathématiques, l’efficience des marchés est une hypothèse (!) qui veut que dans un marché suffisamment important et suffisamment bien informé, les cours reflètent toujours le juste prix car les opérateurs réagiraient correctement et immédiatement aux informations qui leur parviennent…

Cette hypothèse, due à Eugène Fama, et datant des années 50, a servi de base à de nombreuses modélisations financières et le développement de nouveaux outils de finance de marché et autres théories, et notamment le MEDAF, ou Modèle d’Évaluation Des Actifs Financiers…

Ce MEDAF s’appuie sur le postulat que l’espérance de rentabilité d’un titre s’ajuste à l’équilibre au niveau des anticipations des investisseurs selon l’hypothèse de marchés efficients.

Voilà qui mérite quelques explications et commentaires.

Le fait de vouloir construire un portefeuille efficient est tout à fait légitime, et je dirais même que c’est ce que cherche à faire n’importe quel investisseur lambda qui se soucie de ses placements financiers, sans forcément en avoir conscience. Si vous avez des fonds à placer pour du court terme sur un support sans risque, n’allez-vous pas faire le tour les livrets A, livrets orange, SICAV monétaires et autres placements « euro » pour trouver celui qui vous apporte le meilleur rendement ?

Il en est de même avec un portefeuille financier quel qu’il soit, et c’est le bon sens même que de chercher à optimiser le rendement à un risque donné. Là où cela se complique, c’est dans la mise en pratique…

Car il va falloir d’une part savoir quel risque on est prêt à courir, et d’autre part comment optimiser le ...

(Michel Delobel / ACGest   - formations et coaching )

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